Private Asset 4.0, verso una nuova era per i mercati privati
di Nils Rode, Chief Investment Officer, Schroders Capital 30 Dicembre 2021
I mercati privati sono cresciuti e maturati negli ultimi vent'anni fino a raggiungere un
valore atteso di 8.000 miliardi di dollari a fine 2021. Sono aumentati non solo in
dimensioni, ma anche in varietà, fornendo agli investitori un'ampia gamma di driver di
rendimento e profili di rischio.
Gli investitori hanno a disposizione opzioni che spaziano dal private equity al private
debt, all'immobiliare e alle infrastrutture, e dagli investimenti ESG-aligned a quelli
incentrati su sostenibilità e impatto. Inoltre, all'interno di ogni strategia, gli
investitori possono diversificare su un'ampia gamma di tipologie e dimensioni di operazioni,
che è ciò che chiamiamo la coda lunga dei private asset.
L'ampiezza e la complessità dei mercati privati porta inoltre gli investitori a essere
sempre più selettivi, puntando ai profili di sostenibilità e impatto e alle opportunità che
meglio si adattano ai loro obiettivi di rischio/rendimento.
La pandemia ha accelerato l'evoluzione dei mercati privati verso quello che noi chiamiamo
"Private Asset 4.0", cioè la prossima frontiera degli asset privati, che include
l'accelerazione della democratizzazione degli stessi e una maggiore attenzione agli
investimenti a impatto.
Opportunità nei segmenti meno accessibili
Nei mercati privati, un fattore che viene spesso trascurato, da cui invece gli investitori
possono trarre vantaggio, è la dimensione medio-piccola della stragrande maggioranza delle
transazioni, che rappresenta il 95% di tutte le transazioni e il 50% del volume totale.
Dato l'alto numero di transazioni, la coda lunga degli asset privati fornisce agli
investitori un'ampia gamma di opportunità per catturare quello che noi chiamiamo il "premio
di complessità" – un set di competenze uniche, necessarie a cogliere le opportunità di
investimento più complesse.
Secondo Tim Creed, Head of Private Equity Investments di Schroders Capital, le opportunità
di piccole dimensioni sono quelle in cui le competenze e la capacità di accesso possono fare
la differenza: "Continuiamo a considerare la sanità, la tecnologia e i beni di consumo come
i tre settori più interessanti nell'ambito dei buyout. Anche se la concorrenza per questi
deal è ulteriormente aumentata con la pandemia, continuiamo a trovare opportunità a prezzi
attraenti proprio nel segmento di piccole e medie dimensioni di questi settori".
È un punto di vista condiviso anche da Chantale Pelletier, Global Head of Infrastructure.
Se i temi più rilevanti per gli investitori in infrastrutture sono variegati, la dimensione
dei deal può ancora influenzarne significativamente il potenziale di rendimento: "A nostro
avviso, la transizione energetica, la digitalizzazione e le infrastrutture di base sono i
settori più interessanti. Notiamo che per i deal di medie dimensioni, le dinamiche sono più
attraenti rispetto alle grandi transazioni, sia in termini di valutazioni e spread che di
capacità di impiegare il capitale in modo tempestivo".
L'evoluzione verso i Private Asset 4.0 offre nuove opportunità
Gli ultimi due anni hanno intensificato le tendenze già in atto. Di conseguenza, il
percorso verso i "Private Asset 4.0" ha subito una decisa accelerazione.
In questo nuovo paradigma, l'approccio alla generazione di rendimento degli asset privati
si concentra sempre più sul premio di complessità, ovvero l'extra rendimento che può essere
catturato quando sussistono due fattori concomitanti: una situazione particolarmente
complessa in termini di accesso, rischi e opportunità e quando servono competenze specifiche
e rare per trovare, selezionare, negoziare, sviluppare e infine abbandonare l'investimento.
La natura del premio di complessità differisce a seconda del tipo di asset, ma entrambe le
condizioni sono necessarie affinché emerga.
La gestione del rischio si focalizza sulla diversificazione all'interno di tali asset,
anche lungo la cosiddetta coda lunga. La dimensione relativa all'impatto degli investimenti
viene incorporata e misurata in modo più coerente. Infine, nuove opzioni di liquidità
guidano una continua democratizzazione degli asset privati e favoriscono l'accesso ai
private asset da parte di nuovi gruppi di investitori.
Sebbene i mercati privati svolgano già un ruolo importante dal punto di vista ESG per via
del lungo orizzonte di investimento e della loro notevole influenza sugli asset sottostanti,
c'è ora una nuova spinta a generare un impatto misurabile oltre a risultati finanziari
interessanti. Maria-Teresa Zappia, Head of Sustainability and Impact, sostiene che le asset
class private – in particolare a causa dell'enorme influenza degli asset reali come
l'immobiliare e le infrastrutture – abbiano un'immensa capacità di indurre un cambiamento
positivo: "I private asset continuano a essere cruciali per l'obiettivo di offrire strategie
sostenibili e d'impatto in aree chiave che riguardano le persone e il pianeta. La strada da
seguire è chiaramente quella di distinguersi nella misurazione e nel reporting relativo
all'impatto e nell'implementazione di best practice nel processo di investimento".
L'ultimo aspetto dei Private Assets 4.0 destinato a modellare i mercati privati nei
prossimi anni è la loro democratizzazione. Gli asset privati sono stati in passato
appannaggio dei grandi investitori istituzionali. Anche questo è destinato a cambiare. Nelle
parole di David Seex, Head of Private Asset Solutions: "Private Assets 4.0 significa che i
clienti si stanno concentrando sempre più sulla generazione di un premio di complessità
(oltre a un premio di illiquidità), e sulla ricerca di una migliore diversificazione
all'interno delle asset class nei mercati privati. C'è anche una maggiore attenzione
all'impatto e un interesse per strutture innovative con nuove opzioni di liquidità che fanno
progredire sulla strada della democratizzazione degli asset privati."
Tale contesto creerà nuove opportunità per gli intermediari e per gli individui che cercano
la diversificazione attraverso i private asset.
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